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全市场投研周报1204
2020-12-22
1、 宏观经济速览
PMI全线走高、供需继续收敛。11月PMI 52.1%、边际增加0.7个百分点。供给方面，生产指数为54.7%、边际增加0.8个百分点；需求方面，新订单53.9%、边际增加0.9个百分点，新出口订单51.5%、边际增加0.5个百分点。整体看，供需缺口继续收敛，利好微观企业盈利。
企业原材料端和产成品端均开启补库存，顺周期逻辑强化价格边际修复动能。工业企业产成品库存指数 45.7%、边际增加0.8个百分点；原材料库存指数48.6%、边际增加0.6个百分点。采购量指数53.7%、边际增加0.6个百分点，进口指数50.9%、边际增加0.1个百分点。价格方面，出厂价格指数56.5、边际上行3.3个百分点，原材料购进价格指数62.6%、边际上行3.8个百分点。整体看，原材料价格指数和出厂价格指数均创下2017年以来的高位，其中原材料价格修复快于出厂价格。
小企业重回扩张通道、东部沿海小企业持续好于中西部地区。大企业PMI 53%、边际增加0.4个百分点，中型企业PMI 52%、边际增加0.4个百分点，小企业PMI 50.1%、边际增加0.7个百分点。受益于出口链条、东部沿海小企业持续好于中西部地区，财新PMI 54.9%、边际增加1.3个百分点。
建筑业和服务业边际继续加速。建筑业PMI重回60.5%的高景气状态，服务业55.7%，边际继续修复。
2、宏观经济分析
服务业继续向上修复、4季度经济增速超6%的可能性较高。今年1-3季度，因为收入下滑、以及消费场景的限制，服务业是拖累经济总量回补的主要原因。10月，服务业生产指数当月同比录得7.4%，已经高于2019年全年平均6.87%的水平。而11月服务业PMI边际增加0.2个百分点至55.7%，显示服务业继续向上修复，对服务业生产形成支撑。叠加一产、二产均完成经济总量回补，并超过往年同期平均水平的情况，判断4季度经济增速超6%的可能性较高。
PMI全线走高、供需继续收敛。11月PMI 52.1%、边际增加0.7个百分点。供给方面，生产指数为54.7%、边际增加0.8个百分点；需求方面，新订单53.9%、边际增加0.9个百分点，新出口订单51.5%、边际增加0.5个百分点。整体看，供需缺口继续收敛，利好微观企业盈利。
企业原材料端和产成品端均开启补库存，顺周期逻辑强化价格边际修复动能。工业企业产成品库存指数 45.7%、边际增加0.8个百分点；原材料库存指数48.6%、边际增加0.6个百分点。采购量指数53.7%、边际增加0.6个百分点，进口指数50.9%、边际增加0.1个百分点。价格方面，出厂价格指数56.5、边际上行3.3个百分点，原材料购进价格指数62.6%、边际上行3.8个百分点。整体看，原材料价格指数和出厂价格指数均创下2017年以来的高位，其中原材料价格修复快于出厂价格。
小企业重回扩张通道、东部沿海小企业持续好于中西部地区。大企业PMI 53%、边际增加0.4个百分点，中型企业PMI 52%、边际增加0.4个百分点，小企业PMI 50.1%、边际增加0.7个百分点。受益于出口链条、东部沿海小企业持续好于中西部地区，财新PMI 54.9%、边际增加1.3个百分点。
建筑业和服务业边际继续加速。建筑业PMI重回60.5%的高景气状态，服务业55.7%，边际继续修复。
2、宏观经济分析
服务业继续向上修复、4季度经济增速超6%的可能性较高。今年1-3季度，因为收入下滑、以及消费场景的限制，服务业是拖累经济总量回补的主要原因。10月，服务业生产指数当月同比录得7.4%，已经高于2019年全年平均6.87%的水平。而11月服务业PMI边际增加0.2个百分点至55.7%，显示服务业继续向上修复，对服务业生产形成支撑。叠加一产、二产均完成经济总量回补，并超过往年同期平均水平的情况，判断4季度经济增速超6%的可能性较高。
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